截至5月17日，美国联邦债务总额已高达25.3万亿美元，这在三年前的20万亿美元基础上，轻松实现了三级跳。然而对于欠债上瘾的美国经济而言，似乎还远远不够。

事情的另一个进展是，上周，美国财政部宣布在本季度（本财政年度的第3个季度），美国将需要出售令人难以置信的创纪录的约3万亿美元美国国债（2.999万亿美元）来为美国融资。美国金融网站Zerohedge将这一现象称之为美国债务的直升机。

该外媒援引专家分析认为，3万亿美元可能还是近乎于保守，本财年美国联邦债务总额或将增加约5万亿美元。

不仅如此，美国财政部自2020年以来，不断提出，将发行20年期，50年期美国国债的计划，同时，还在考虑或存在发行100年期美国国债的可能。综合这些现象，我们可以得出一个结论，美国债务经济模式能否持续的主动权几乎掌握在全球主要买家，特别是大买家手中。而大买家一方面是来自于美联储自我印钞过程中，不断消化购买美国国债，另一方面则来自于美债的海外主要持有者。

然而，尴尬的是，前者-美联储此时或已精疲力尽，弹尽粮绝，似乎余粮不足来回购美国国债。值得注意的是，只有在3月下旬的崩盘中，美联储每天购买750亿美元的TSY后，在短短几个月内，美联储的资产负债表总额几乎翻了一番，如今已接近7万亿美元的天文数字。

而在此之后，美联储的每日和每周POMO大幅缩水，每周国债购买量已降至300亿美元，约合每年1.5万亿美元。而此时摆在美联储面前的，犹如一座大山，根据前期大幅放水的招术，几乎使不出更多的方案再大举回购，而一旦美元负利率，美联储毫无节制滥用美元地位，则会将美元推向信用和“含金量”大量减弱的不归路。

这样一来，根据高盛的计算，美国公众将为筹集弥合美国全部资金需求所需的1.6万亿美元提供资金。简而言之，美联储如果继续使用“直升机资金”，后果可能是灾难性的。这印证了BWC中文网多次独家指出的，仅靠美联储支撑的美国债务经济模式或难以持续。

雪上加霜的是，外国投资者，特别是全球主要央行买家对美债也开始不再青睐，并进入抛售潮。根据美国财政部在美东时间5月15日公布的最新一期国际资本流动报告TIC（数据有两个月延后惯例），全球主要央行买家在3月共减持2993亿美元的美国国债。这是全球央行月抛售美国国债的创纪录水平。

不仅如此，全球海外买家对美国国债的持有总数也下降了创纪录的水平。

如下图所示，至少27个央行买家大幅减持了美债。而在这其中，一个重要变化和新进展是，印度、越南、加拿大、以色列、沙特这5个美债的货币当局持有者不约而同地减持了美债。其中，印度抛售210亿美元，越南抛售了3亿美元，加拿大抛售了110亿美元，以色列抛售了40亿美元，特别是沙特抛售了创纪录的253亿美元美国国债，3月美债最大做空者由此也浮出水面。

BWC中文网独家分析认为，上述5国既包括全球主要石油买家之一的印度；全球最大石油出口国之一的沙特；美国经济的近邻加拿大；以及过去多年较为遵循美元经济体系的新兴市场越南；还有与美国财政金融有着某种渊源的以色列。显然，美债的抛售潮正如火如荼。这看起来是令美元意外的事，但的确发生了。

这进一步说明，石油美元的影响力正下降，以及美元受欢迎程度也正在减弱。值得一提的是，中国3月减持了107亿美元的美债，至1.08万亿美元。如下图，美债第一大海外持有者已连续多月变成了日本。而此前在截止2月的18个月内，中国抛售了约1149亿美债，也就是说，在截至3月的19个月内，中国累计减持了约1256亿美元的美债。

再结合全球至少27个货币当局在3月抛售美债的现象，就不难理解，对于债务总额或将在本财年激增5万亿美元的美国经济来说，美债能否得到全球主要买家的青睐显得尤为重要。而按全球最大对冲基金桥水创始人雷.达里奥数周前分析认为，不排除大买家更大幅抛售美债的可能，这将是美国经济非常担心的事。

通过本文的迹象，不难看出，在美联储或已精疲力尽，进入自我印钞的流动性困局之际，美债还面临更大困境，或将无人接盘。这就解释了，为什么白宫首席经济顾问库德洛不久前表示，美国偿还债务的诚信是神圣不可侵犯的，我们保持美元作为世界储备货币的承诺也是如此。

显然，此时，美国经济正试图并希望其债务经济模式得到全球买家的支持，换言之，美债需要全球大买家的青睐，美国无权也不敢赖掉美债这笔账，否则美元地位或将面临半个多世纪以来最沉重的溃败。

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